نرخ جهانی طلا و کف دلاری آن | پیشبینیها درباره نرخ بهره فدرالرزرو چقدر است
امیرمحمد گلوانی به تحلیل احتمال افزایش نرخ بهره در ایالات متحده، مؤلفههای کلیدی دادههای اشتغال و تورم برای تصمیمگیری فدرال رزرو، تأثیر فشارهای سیاسی دونالد ترامپ و چشمانداز قیمت اونس جهانی طلا و بازده اوراق خزانهداری پرداخته است.
اقتصادآنلاین در خبری به نقل از گلوانی آورده است که بازار همچنان درباره افزایش نرخ بهره در نشست آتی به جمعبندی روشنی نرسیده و بخش زیادی از تصمیمگیریهای اعضای فدرال رزرو بستگی به دادههایی دارد که پیش از برگزاری نشست منتشر خواهد شد.
جزئیات گفتوگوی امیرمحمد گلوانی را در ادامه مطالعه نمایید.
عدم قطعیت بازار درباره افزایش نرخ بهره
* آقای گلوانی؛ چه میزان احتمال میدهید که نرخ بهره در نشست آینده فدرال رزرو افزایش یابد؟
احتمال افزایش نرخ بهره در طول یک ماه گذشته تغییرات زیادی را تجربه کرده است. پیش از سخنرانی کوین وارش در جکسونهول، تقریباً ۳۵ درصد از احتمال افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر صحبت میشد، ولی پس از آن، این احتمال به حدود ۶۰ تا ۷۰ درصد افزایش پیدا کرد.
اما به تازگی با اظهارنظر کریستوفر والر، این احتمال کاهش یافته است. در زمان گفتوگو، حدود ۵۰ درصد احتمال میرود که نرخ بهره از محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد به میزان ۲۵ واحد پایه افزایش یابد؛ بنابراین در حال حاضر و پیش از انتشار دادههای جدید اشتغال، نمیتوان به قطعیت درباره افزایش نرخ بهره صحبت کرد.
آیا دادههای اشتغال تأثیرگذار خواهند بود؟
* آقای گلوانی؛ چقدر ممکن است گزارش اشتغال تأثیری بر احتمال افزایش نرخ بهره داشته باشد؟
اگر تعداد مشاغل تازه ایجاد شده به حدود ۵۰ هزار نفر برسد و نرخ بیکاری نیز در حدود ۴.۱ درصد باقی بماند، به نظر میرسد احتمال تغییر در نرخ بهره چندان زیاد نخواهد بود.
اما در صورتی که گزارش اشتغال ارقام بسیار نازلی مثلاً حدود ۳۰ هزار شغل ایجاد شده را نشان دهد و نرخ بیکاری نیز بیشتر از ۴.۱ درصد شود، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر به شدت کاهش مییابد.
* آقای گلوانی؛ پس از انتشار گزارش اشتغال، کدام دادهها برای تصمیمگیری فدرال رزرو حائز اهمیت خواهند بود؟
در حدود ۱۰ سپتامبر گزارش PPI برای ماه آگوست منتشر خواهد شد و در ۱۱ سپتامبر نیز CPI یا نرخ تورم مصرفی همان ماه در دسترس خواهد بود.
اگر نرخ تورم مصرفکننده به صورت ماهانه به ۰.۳۶ درصد و به صورت سالانه به حوالی ۳.۴ درصد برسد، انتظار میرود که تغییرات قابلتوجهی در انتظارات بازار درباره افزایش نرخ بهره فدرال رزرو مشاهده نشود.
در عوض، اگر اعداد تورمی به طرز معناداری فراتر از این حدود باشند، احتمال افزایش نرخ بهره بیشتر خواهد شد و در صورت کمتر بودن، خطر افزایش نرخ کاهش مییابد.
به نظر میرسد اعضای فدرال رزرو بیشتر از آنکه به آمار اشتغال توجه داشته باشند، به دادههای تورمی که قبل از نشست منتشر میشود، اهمیت میدهند و بسیاری از آنها تصمیمهای خود را به این دادهها وابسته کردهاند.
چند نفر از اعضای فدرال رزرو مخالف افزایش نرخ بهرهاند؟
* آقای گلوانی؛ وضعیت فعلی اعضای فدرال رزرو در خصوص افزایش نرخ بهره چگونه است؟
در جلسه قبلی فدرال رزرو، سه نفر مخالف افزایش نرخ بهره بودند و با توجه به اظهارات اخیر، به نظر میرسد اکنون حدود چهار نفر با افزایش نرخ بهره مخالفاند.
از میان ۱۲ عضو با حق رأی، هشت نفر دیگر در وضعیت میانه قرار دارند و نظراتشان را به دادههای تورمی، بهویژه CPI که چند روز پیش از جلسه فدرال رزرو منتشر خواهد شد، مشروط کردهاند.
برای مثال، کریستوفر والر در صحبتهای اخیر خود بیشتر تمایل به عدم افزایش نرخ بهره را نشان داده و استدلال او نیز به تورم هستهای سهماهه مربوط میشود که تحت نظر او کنترل شده به نظر میرسد.
آیا فدرال رزرو تحت تأثیر ترامپ قرار خواهد گرفت؟
* آیا بهخاطر فشارهای دونالد ترامپ در مورد تغییر نرخ بهره و انتخابات میاندورهای، ممکن است فدرال رزرو به ملاحظات سیاسی توجه کند؟
فکر نمیکنم فدرال رزرو وارد حوزههای سیاسی شود؛ همانطور که در گذشته نیز چنین چیزی را مشاهده نکردهایم.
باید به خاطر داشت که جروم پاول نیز به عنوان یک گزینه از سوی دونالد ترامپ منصوب شده بود، اما نسبت به خواستههای ترامپ در زمینه سیاست پولی پاسخ مثبتی نداد و حتی به دلیل این مسائل، تنشهایی میان آنها شکل گرفت. در نهایت، چنین مواردی بر تصمیمگیری فدرال رزرو تأثیرگذار نبود.
به نظر میرسد فدرال رزرو به خاطر حفظ اعتبار خود، تلاش میکند از این قبیل مسائل سیاسی دور بماند.
* نظر شما درباره اثرات تنشهای نظامی بر چشمانداز نرخ بهره چیست؟
با ادامه تنشهای نظامی، احتمال افزایش نرخ بهره نیز بیشتر خواهد شد.
من همچنان بر این عقیدهام که تا پایان سال ۲۰۲۶ ممکن است یک بار دیگر نرخ بهره افزایش یابد.
آیا کف اونس جهانی طلا ۴۰۰۰ دلار است؟
* آقای گلوانی؛ در شرایط فعلی نرخ بهره، چگونه به چشمانداز اونس جهانی طلا مینگرید؟
به عقیده من، اونس جهانی نباید بهطور پایدار زیر ۴۰۰۰ دلار قرار گیرد و میتوان این سطح را بهعنوان کف اونس جهانی محسوب کرد.
در ماههای اخیر تقریباً بدترین سناریو برای طلا را شاهد بودیم؛ زمانی که حتی بازار احتمال دو مرحله افزایش نرخ بهره را مدنظر قرار داده بود. در آن برهه، اونس جهانی به نزدیکی ۴۰۰۰ دلار رسید، اما نتوانست در آن محدوده تثبیت شود.
این شرایط به مراتب سختگیرانهترین سیاست انقباضی بود که میتوانست تا پایان سال ۲۰۲۶ به وقوع بپیوندد و بازار نیز به آن واکنش نشان داد، اما با این حال، اونس نتوانست به زیر ۴۰۰۰ دلار تثبیت شود.
بدین ترتیب، معتقدم که سطح ۴۰۰۰ دلار را میتوان کف قیمتی اونس جهانی تلقی کرد.
اگر فدرال رزرو در جلسه آینده تصمیم به افزایش نرخ بهره نگیرد، لحن جلسه، پیشبینیهای اقتصادی فدرال رزرو، ترکیب آرا و داتپلات از اهمیت بالایی برخوردار خواهند بود.
اگر لحن کوین وارش و رأی اعضای فدرال رزرو و داتپلات به سمت عدم تغییر نرخ در جلسه بعدی ملایم باشد، اونس جهانی میتواند بهآسانی به سمت محدوده ۴۷۰۰ دلار هدایت شود.
در چنین وضعیتی، بهدنبال یک جهش در قیمت اونس طلا و همزمان کاهش بازده اوراق بلندمدت ایالات متحده هستم.
۲۱۷
