آیا در سهام شتبریز سرمایه‌گذاری کنیم؟ ۵ نکته کلیدی از قیمت و نقدینگی تا ارزش‌گذاری و سودآوری شتبریز

به نقل از نبض بورس، نخستین عرضه سهام شرکت پتروشیمی تبریز با نماد «شتبریز» روز چهارشنبه ۶ آبان ۱۴۰۵ در بورس تهران انجام خواهد شد. در این فرآیند، ۵ درصد از سهام شرکت به میزان ۲۴۹ میلیون و ۱۰۰ هزار سهم در اختیار سرمایه‌گذاران قرار خواهد گرفت. با توجه به قیمت سقف ۶ هزار و ۵۰۰ تومان و حداکثر سهمیه ۸۰۰ سهم برای هر کد معاملاتی، متقاضیان باید حداقل ۵ میلیون و ۲۰۰ هزار تومان نقدینگی را در نظر بگیرند؛ گرچه مبلغ نهایی ممکن است با توجه به قیمت کشف‌شده و تعداد سهام تخصیص‌یافته کمتر باشد.

زمان عرضه اولیه شتبریز

بر اساس اطلاعیه بورس تهران، عرضه اولیه پتروشیمی تبریز به روش ثبت سفارش یا بوک‌بیلدینگ در روز چهارشنبه ۶ آبان ۱۴۰۵ انجام می‌شود. این شرکت در گروه محصولات شیمیایی و در دسته تولید مواد شیمیایی پایه به‌جز کود قرار گرفته است.

مشخصات عرضه اولیه شتبریز به تفصیل آورده شده است:

قیمت پایه با قیمت نهایی عرضه متفاوت است. قیمت نهایی پس از ثبت سفارش‌ها و انجام فرآیند کشف قیمت مشخص می‌شود.

مقدار پول مورد نیاز برای خرید شتبریز

به فرض ثبت سفارش در سقف قیمتی اعلام‌شده، محاسبه مقدار سرمایه‌گذاری مورد نیاز برای خرید بالاترین سهمیه به شکل زیر است: ۸۰۰ سهم × ۶۵ هزار ریال = ۵۲ میلیون ریال

بنابراین، برای خرید ۸۰۰ سهم شتبریز در حداکثر قیمت، نیاز به ۵ میلیون و ۲۰۰ هزار تومان نقدینگی وجود دارد.

لکن حداکثر سهمیه اعلامی لزوماً به معنای تخصیص قطعی ۸۰۰ سهم به هر متقاضی نیست. در صورت افزایش تعداد مشارکت‌کنندگان، از مقدار نهایی سهمیه هر کد کاسته شده و مبلغ مورد نیاز نیز کمتر خواهد شد.

به عنوان مثال، در صورتی که یک میلیون و ۷۰۰ هزار نفر در عرضه شرکت کنند، با فرض توزیع کل ۲۴۹ میلیون و ۱۰۰ هزار سهم میان این متقاضیان، سهم تقریبی برای هر نفر به حدود ۱۴۶ سهم می‌رسد. در این سناریو، با فرض قیمت نهایی ۶ هزار و ۵۰۰ تومان، نقدینگی مورد نیاز به حدود ۹۴۹ هزار تومان کاهش می‌یابد. این محاسبه صرفاً یک برآورد تخمینی است و حجم واقعی تخصیص بستگی به تعداد مشارکت‌کنندگان و قوانین نهایی عرضه خواهد داشت.

ارزش‌گذاری شتبریز به چه میزان است؟

یکی از عوامل کلیدی در ارزیابی عرضه اولیه، مقایسه قیمت پیشنهادی با ارزش برآوردشده شرکت است.

بر اساس اطلاعات ارائه‌شده از سوی کارشناس ارزش‌گذاری، ارزش هر سهم پتروشیمی تبریز حدود ۷۲ هزار و ۴۸۸ ریال، معادل ۷ هزار و ۲۴۸ تومان و ۸ ریال برآورد شده است. در مقابل، بالاترین قیمت عرضه اولیه ۶۵ هزار ریال، معادل ۶ هزار و ۵۰۰ تومان نیست.

مقایسه این دو رقم نشان‌دهنده این است که سقف قیمت عرضه حدود ۱۰٫۳ درصد پایین‌تر از ارزش برآوردی هر سهم قرار دارد. این فاصله می‌تواند از دید اول نکته مثبتی برای متقاضیان لحاظ شود؛ با این حال، ارزش‌گذاری کارشناسی به معنای افزایش قطعی قیمت سهم پس از عرضه مجدد نیست و نتایج نهایی تحت تأثیر شرایط بازار و عملکرد شرکت قرار می‌گیرد.

در گزارش ارزش‌گذاری، روش‌های جریان نقدی آزاد سهامداران (FCFE)، تنزیل سود تقسیمی (DDM) و نسبت قیمت به سود (P/E) مورد بررسی قرار گرفته است. ارقام اعلام‌شده برای این سه روش به ترتیب نزدیک به ۲۶٫۲، ۲۴٫۸ و ۲۷٫۱ همت بوده است. همچنین خالص ارزش روز دارایی‌ها (NAV) حدود ۲۲۷ همت اعلام گردیده است.

نکته قابل توجه این است که ارزش برآوردشده با NAV مشابه نیست و برای مقایسه دقیق، لازم است مفروضات، وزن هر روش و کل گزارش ارزش‌گذاری به دقت مطالعه شود.

چگونه شتاب پیشرفت مالی شتبریز در نیمه نخست ۱۴۰۵ بود؟

صورت‌های مالی تلفیقی میان‌دوره‌ای پتروشیمی تبریز مربوط به دوره شش‌ماهه منتهی به ۳۱ شهریور ۱۴۰۵، رشد قابل‌توجه سودآوری این شرکت را نشان می‌دهد.

طبق اطلاعات ارائه‌شده، سود هر سهم این شرکت به ۱۲٬۵۹۸ ریال افزایش یافته که نسبت به دوره مشابه سال گذشته ۸۹۸ درصد زیادتر شده است. سود خالص تلفیقی نیز به حدود ۶٫۳۹ همت رسیده و رشد ۸۶۶ درصدی را به ثبت رسانده است.

در بعد عملکرد عملیاتی، فروش محصولات این شرکت در شش‌ماهه ابتدایی سال به حدود ۲۸ همت اعلام شده است. از این مقدار، حدود ۱۹٫۳ همت از طریق بورس کالا محقق گردیده است. همچنین سود عملیاتی این دوره تقریباً ۷٫۳ همت و سود خالص نزدیک به ۶٫۳ همت گزارش شده است.

این اعداد حاکی از رشد سودآوری در نیمه نخست سال است؛ با این حال، برای قضاوت دقیق‌تر باید پایداری این روند، تغییرات قیمت مواد اولیه، نرخ فروش محصولات، هزینه‌های مالی و عملکرد نیمه دوم سال نیز مورد بررسی قرار گیرد.

تأثیر برنامه‌های توسعه‌ای شتبریز بر آینده شرکت چگونه خواهد بود؟

پتروشیمی تبریز به‌غیر از فعالیت‌های کنونی، تعدادی طرح توسعه‌ای را در حال اجرایی دارد که در صورت تکمیل و بهره‌برداری می‌تواند بر ظرفیت تولید و درآمدهای آینده شرکت تأثیرگذار باشد.

مهم‌ترین پروژه‌ها به شرح زیر است:

• واحد پلی‌پروپیلن: ظرفیت جدید ۳۰ هزار تن در سال که تقریباً ۸۸ درصد پیشرفت فیزیکی دارد و زمان بهره‌برداری آن برای آذر ۱۴۰۵ برنامه‌ریزی شده است.

• پروژه تأمین برق: با پیشرفت حدود ۹۲ درصد.

• پروژه انتقال پساب و احداث تصفیه‌خانه: که پیشرفت آن به نزدیک ۹۴ درصد رسیده است.

• واحد پلی‌اتیلن سنگین: با ظرفیت ۳۱۰ هزار تن در سال که پیشرفت آن به ۸۰ درصد رسیده و بهره‌برداری آن برای اسفند ۱۴۰۶ در نظر گرفته شده است.

پروژه پلی‌اتیلن سنگین از مهم‌ترین طرح‌های توسعه‌ای این شرکت محسوب می‌شود؛ با این حال، تأثیر مالی آن به تکمیل پروژه، تأمین منابع مالی مورد نیاز، راه‌اندازی و شرایط بازار محصولات وابسته بستگی دارد. بر این اساس، نباید همه منافع احتمالی این پروژه‌ها را از هم‌اکنون به‌عنوان سود قطعی شرکت در نظر گرفت.

نقاط قوت و ریسک‌های سرمایه‌گذاری در شتبریز

در ارزیابی عرضه اولیه شتبریز، باید هم فرصت‌های موجود در شرکت و هم ریسک‌های احتمالی آن را لحاظ کرد.

نقاط قوت اصلی:

• رشد قابل‌توجه سود خالص و سود هر سهم در گزارش شش‌ماهه.

• فاصله بین سقف قیمت عرضه و ارزش برآوردی هر سهم در گزارش ارزش‌گذاری.

• دسترسی به بازار فروش داخلی و صادرات محصولات به کشورهای متعدد.

• وجود پروژه‌های توسعه‌ای که می‌تواند ظرفیت تولید و زنجیره محصولات را گسترش دهد.

مهم‌ترین ریسک‌ها:

• وابستگی سودآوری به قیمت خوراک، هزینه‌های مواد اولیه و قیمت فروش محصولات پتروشیمی.

• تأثیر درآمدهای صادراتی از نوسانات نرخ ارز و وضعیت بازارهای خارجی.

• امکان تأخیر در اتمام پروژه‌های توسعه‌ای یا افزایش هزینه‌های اجرایی آنها.

• احتمال تناوب قیمت سهم پس از عرضه اولیه و تغییر شرایط کلی بازار سرمایه.

آیا ارزش خرید عرضه اولیه شتبریز وجود دارد؟

عرضه اولیه شتبریز به سه نکته کلیدی مرتبط است: رشد ۸۹۸ درصدی سود هر سهم، عملکرد مالی مستحکم در نیمه اول سال و فاصله قیمت سقف عرضه با ارزش برآوردی هر سهم. سقف قیمت ۶ هزار و ۵۰۰ تومانی در مقایسه با برآورد کارشناسی حدود ۷ هزار و ۲۴۸ تومان، نشان‌دهنده اختلافی نزدیک به ۱۰ درصد است؛ مزیتی که باید در ارزیابی ابتدایی این عرضه لحاظ گردد.

علاوه بر این موارد، پروژه‌های توسعه‌ای پتروشیمی تبریز، بخصوص واحد پلی‌اتیلن سنگین، قابل توجه در افزایش ظرفیت رشد آتی شرکت می‌باشد؛ اگرچه تأثیر واقعی این طرح‌ها به زمان‌بندی شروع کار، هزینه تکمیل و شرایط بازار محصولات وابسته بستگی خواهد داشت.

به‌طور کلی، شتبریز از منظر رشد سودآوری و قیمت‌گذاری ابتدایی، گزینه‌ای شایسته بررسی برای مشارکت در عرضه اولیه به نظر می‌رسد؛ اما نمی‌توان اطمینان کامل به سودآوری قطعی سهم پس از بازگشایی داشت. سرمایه‌گذاران قبل از ثبت سفارش باید قیمت نهایی، مفروضات گزارش ارزش‌گذاری و وضعیت روز بازار را بررسی کنند و تصمیم خود را بر اساس افق سرمایه‌گذاری و سطح ریسک‌پذیری خود اتخاذ کنند.