سیگنال تحلیلگر دویچه‌بانک: طلا به شدت undervalued است / این فلز توانایی افزایش بیشتری نسبت به طلا دارد

غالی در مکالمه با BNN Bloomberg اظهار داشت که علی‌رغم اینکه نرخ بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله ایالات متحده از مرز ۵ درصد عبور کرده و بهای نفت نیز به بالای ۱۰۰ دلار برای هر بشکه رسیده است، طلا از ماه ژوئیه نتوانسته است سطح قیمتی جدیدی را ثبت کند. به نظر او، حفظ قیمت در شرایط فشار ناشی از افزایش نرخ بازده اوراق نشان‌دهنده قدرت نسبی بازار طلا است.

او طلا را در این مقطع زمانی بیش‌ازحد کم‌ارزش شده و پایین‌تر از حد معمول در سبد سرمایه‌گذاران توصیف کرد و افزود که هرچند این فلز برای سال آینده از جذابیت خاصی برخوردار است، اما جنگ در ایران سبب شده تا بخشی از سرمایه‌گذاران غیر وابسته به معاملات الگوریتمی به‌طور موقت از بازار طلا کناره‌گیری کنند.

طلا یا مس؛ کدام یک آینده بهتری خواهد داشت؟

این تحلیلگر وضعیت بازار مس را به دلیل کمبود عرضه شدیدترین حالت از دهه ۱۹۸۰ ارزیابی کرده و بر این باور است که این فلز در میان تمامی فلزات مورد بررسی، بیشترین ظرفیت برای افزایش قیمت را در افق کوتاه‌مدت و میان‌مدت دارد.

در مقابل، چشم‌انداز نقره از دیدگاه این کارشناس نسبت به مس ضعیف‌تر است. افزایش موجودی نقره در لندن و افت تقاضای خورشیدی از چین، می‌تواند فشار بیشتری بر قیمت این فلز ایجاد کند.

وضعیت سرمایه‌گذاران طلا در آستانه تسلیم

رئیس تحقیقات فلزات در دویچه‌بانک به وضعیت معاملاتی طلا اشاره کرد که به نقطه «تسلیم» نزدیک شده است؛ اصطلاحی که در بازار به حالتی اطلاق می‌شود که سرمایه‌گذاران پس از متحمل شدن زیان یا فشار فروش شدید، از موقعیت‌های خود بیرون می‌آیند.

طبق این یادداشت، صندوق‌های تعقیب‌کننده روند به بزرگ‌ترین موقعیت خالص فروش خود از اکتبر ۲۰۲۱ رسیده‌اند. همچنین معامله‌گران غیر وابسته به الگوریتم‌ها، خریدهای خود را نسبت به اوج ماه ژوئن تقریباً ۵۵ درصد کاهش داده‌اند و حجم موقعیت‌های باز در معاملات آتی طلا در بورس صادرات و معاملات کالای شیکاگو (CME) به حد بسیار پایینی رسیده است.

او همچنین تأکید کرد که ناتوانی طلا در ثبت کف‌های جدید، با وجود این حجم از فشار فروش، می‌تواند نشانه‌ای از جذب عرضه توسط بانک‌های مرکزی و سرمایه‌گذاران حرفه‌ای باشد. به عبارت دیگر، ممکن است برخی خریداران بزرگ طلا را در شرایطی که سایر سرمایه‌گذاران در حال خروج از بازار هستند، خریداری کنند.

خریدهای بانک‌های مرکزی؛ عاملی حمایتی برای طلا

وی بر این باور است که وضعیت فعلی بازار از نظر موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران مشابه سال ۲۰۲۲ است، اما عوامل بنیادی متفاوت‌اند. به گفته او، خرید طلا از سوی بانک‌های مرکزی و دیگر خریداران رسمی هم‌اکنون بیش از دو برابر سرعت خرید در سال‌های ۲۰۲۱ و ۲۰۲۲ محسوب می‌شود.

او همچنین اعلام کرد که مشارکت سرمایه‌گذاران نهادی در بازار طلا از سال ۲۰۲۱ حدود ۷۰ درصد رشد داشته است. این شواهد می‌تواند بخشی از ضربه ناشی از افزایش نرخ بهره و بازده اوراق قرضه را جبران کند.

نفت گران، عاملی دوگانه برای بازار طلا

قیمت نفت که بالای ۱۰۰ دلار برای هر بشکه قرار دارد، از دو ناحیه متفاوت می‌تواند بر بازار طلا تأثیر بگذارد. از یک سو، افزایش قیمت انرژی ممکن است نگرانی‌های تورمی و ریسک‌های ژئوپلیتیکی را تشدید کند و موجب افزایش تقاضا برای طلا به‌عنوان دارایی پوششی ریسک شود. از سوی دیگر، تداوم تورم ممکن است انتظارات را نسبت به سیاست پولی انقباضی قوت ببخشد و نرخ بازده اوراق قرضه را در سطوح بالا حفظ کند؛ وضعیتی که معمولاً برای طلا چالش ایجاد می‌کند.

غالی با وجود این فشارها، ثبات قیمت طلا را نشانه‌ای مثبت می‌داند. با این حال، او احتمال کاهش بیشتر قیمت در کوتاه‌مدت را رد نمی‌کند.

223223