معرفی عرضه اولیه زفارس

طبق اعلام نبض بورس، هشتمین شرکت جدید سال، تحت نام کشت و صنعت و دامپروری پگاه فارس با نماد «زفارس1»، در تاریخ چهارشنبه ۱۴ آبان ۱۴۰۴ به فرابورس خواهد آمد.
این فرایند عرضه با روش ترکیبی (دو مرحله‌ای) انجام می‌گیرد و شامل انتقال سهام به صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سپس به گستره وسیع سرمایه‌گذاران است.

در کل، ۱۲ درصد از سهام شرکت که معادل ۱۷۲ میلیون سهم است، ارائه می‌شود. مرحله اول مختص صندوق‌ها در نظر گرفته شده و مرحله دوم به سرمایه‌گذاران خرد اختصاص دارد.

جزئیات عرضه اولیه زفارس و نقدینگی موردنیاز

در مرحله اول، قیمت نهایی از طریق روش حراج رقابتی توسط صندوق‌های سرمایه‌گذاری تعیین خواهد شد.

جزئیات مرحله اول به شرح زیر است:

• تعداد سهام قابل عرضه: ۵۷٬۵۴۸٬۴۰۸ سهم (معادل ۴٪ از کل سهام)
• قیمت پایه برای ارزش‌گذاری: ۹٬۵۵۰ ریال
• حداکثر سهم قابل خرید برای هر کد معاملاتی: ۷۲۰٬۰۰۰ سهم

در مرحله دوم، سهام به عموم مردم به همان قیمت کشف شده فروخته خواهد شد.

جزئیات مرحله دوم به شرح زیر است:

• تعداد سهام قابل عرضه: ۱۱۵٬۰۹۶٬۸۱۴ سهم (معادل ۸٪ از کل سهام)
• روش عرضه: قیمت ثابت
• حداکثر تعداد سهام قابل خرید برای هر شخص حقیقی و حقوقی: ۲۳۰ سهم
• قیمت نهایی عرضه: همان قیمت کشف‌شده از مرحله اول

در صورتی که قیمت سهام به محدوده ۹۵۵۰ ریال برسد، هر سرمایه‌گذار حقیقی می‌تواند حداکثر ۲۳۰ سهم خریداری کند که تقریبا به ۲۲۰ هزار تومان نقدینگی نیاز خواهد داشت.

با این حال، این رقم بیشتر جنبه تبلیغاتی دارد؛ تجارب قبلی نشان می‌دهد که در صورت استقبال قوی، سهم تخصیص‌ یافته معمولاً بسیار کمتر از مبالغ اعلام‌شده خواهد بود.

زفارس بیمه می‌شود؛ اما آیا این بیمه واقعاً مؤثر است؟

یکی از ویژگی‌های منحصر به فرد این عرضه اولیه وجود اختیار فروش تبعی (بیمه سهم) است.
طبق اعلام فرابورس، خریداران مرحله دوم می‌توانند سهام خود را تا تاریخ ۱۶ آبان ۱۴۰۵ با ۳۰ درصد بالاتر از قیمت عرضه اولیه به فروش برسانند. این رویه به شدت ریسک کاهش قیمت سهام را در سال اول کاهش می‌دهد.

تاریخچه و حوزه فعالیت شرکت

شرکت پگاه فارس در ۱۷ تیرماه ۱۳۸۳ تأسیس و در اداره ثبت شرکت‌های شیراز به ثبت رسید.
در سال ۱۳۹۹، محل شرکت به تهران منتقل شد و فعالیت‌های آن در زمینه‌های زیر ادامه یافت:

• دامداری صنعتی و پرورش گاو شیری و گوشتی

• پرورش گوسفند، بز، زنبور عسل و شترمرغ

• کشاورزی، باغداری و تولید گیاهان دارویی

• فعالیت‌های گلخانه‌ای و صنایع وابسته

عملکرد مالی و سودآوری شرکت پگاه فارس

سال مالی شرکت از یکم دی‌ماه آغاز می‌شود.
در شش‌ماهه اول امسال، سود خالص شرکت به مبلغ ۱۳۱ میلیارد تومان گزارش شده است؛ در حالی که در مدت مشابه سال گذشته این بخش معادل ۱۱۳ میلیارد تومان بوده است. رشد سودآوری این شرکت در نیم‌سال اخیر نشان‌دهنده بهبود در بهره‌وری تولید و مدیریت هزینه‌ها می‌باشد.

در یک سناریوی محتاطانه، برای سال مالی ۱۴۰۴، سود خالص ۲۲۰ میلیارد تومان تخمین زده شده است. همچنین تا پایان ۹ ماهه سال جاری، شرکت موفق به کسب ۱۸۰ میلیارد تومان سود شده که فاصله کمی با عدد پیش‌بینی‌شده برای پایان سال دارد.

سرمایه و ترکیب سهامداران

سرمایه اولیه این شرکت تنها ۱۰ میلیون تومان بود که در چند مرحله به ۱۴۳.۹ میلیارد تومان افزایش یافته است.

در حال حاضر، هلدینگ صنایع شیر ایران (پگاه) مالک ۹۹.۵ درصد از سهام شرکت پگاه فارس است و این موضوع باعث می‌شود که این شرکت به عنوان یکی از ارکان اصلی گروه پگاه شناخته شود.

ویژگی‌ها و مزیت‌های رقابتی پگاه فارس

<pجعفر خلیلی، رئیس هیئت‌مدیره شرکت، به معرفی مزیت‌های توسعه‌ای پگاه فارس پرداخته است:

• از جمله ۱۰۰۰ هکتار زمین کشاورزی در استان فارس برخوردار است.

• تأمین علوفه و نهاده‌ها از منابع داخلی (ذرت، گندم، یونجه)

• مالک تنها گله گاو نژاد هلشتاین وارداتی در کشور

• تأمین آب پایدار برای فعالیت‌های دامپروری و کشاورزی

وی همچنین خبر از پیش‌بینی ۲۲۰ میلیارد تومان سود خالص برای سال مالی ۱۴۰۴ داده و احتمال تحقق سود بیشتر را نیز مطرح ساخته است.

ارزش‌گذاری و حاشیه سود

ارزش کل شرکت به رقم ۱۳۴۳ میلیارد تومان برآورد شده و قیمت هر سهم حدود ۹۳۵ تومان محاسبه گردیده است.

نکات مثبت زفارس

1. سودآوری پایدار و رو‌به‌رشد:
   در شش‌ماهه نخست امسال، شرکت ۱۳۱ میلیارد تومان سود خالص را به دست آورده است؛ یعنی نسبت به مدت مشابه سال قبل (۱۱۳ میلیارد تومان) رشد حدود ۱۶٪ داشته است. این افزایش نشان می‌دهد که شرکت از نظر بهره‌وری و تولید در وضعیت خوبی قرار دارد.

2. دارایی‌های فیزیکی قوی:
   پگاه فارس مالک ۱۰۰۰ هکتار زمین کشاورزی است و بخش عمده‌ای از علوفه‌های مورد نیاز دام‌های خود را به صورت داخلی تأمین می‌کند؛ این بدین معناست که وابستگی کم‌تری به واردات نهاده‌ها دارد و قادر به کنترل هزینه‌ها به شکل مؤثرتری است.

3. پشتوانه قوی گروه پگاه:
   ۹۹.۵٪ سهام شرکت تحت مالکیت هلدینگ صنایع شیر ایران (پگاه) است. پگاه به عنوان یکی از بزرگ‌ترین هلدینگ‌های غذایی کشور شناخت می‌شود و این مسائل اعتبار و ثبات را به زفارس می‌بخشد.

4. اختیار فروش تبعی (بیمه سهم):
   سرمایه‌گذاران حقیقی که در این عرضه اولیه مشارکت می‌کنند، این امکان را دارند که تا ۱۶ آبان ۱۴۰۵ سهام خود را با ۳۰٪ بالاتر از قیمت عرضه اولیه بفروشند. این بند به طور معناداری ریسک افت قیمت را کاهش می‌دهد.

نکات منفی و ریسک‌های زفارس

1. وابستگی به سیاست‌های دولتی:
   با توجه به فعالیت‌های این شرکت در زنجیره لبنیات و دامپروری، قیمت فروش محصولات پگاه فارس تحت تأثیر سیاست‌های دولتی برای تنظیم بازار لبنیات و نهاده‌ها قرار دارد. به همین دلیل، رشد سود این شرکت ممکن است دچار محدودیت شود.

2. شناوری پایین و نقدشوندگی کم:
   تنها ۱۲٪ از سهام این شرکت در بورس به فروش گذاشته می‌شود و بخش عمده‌ای از آن همچنان تحت مالکیت پگاه باقی می‌ماند. به این ترتیب ممکن است در کوتاه‌مدت، سهم نوسانات کمی را تجربه کند و نقدشوندگی کمتری نسبت به سهام بزرگ‌تر بازار داشته باشد.

3. ارزش‌گذاری نسبتا بالا:
   با برآورد ارزش حدود ۱۳۴۳ میلیارد تومان و قیمت هر سهم نزدیک به ۹۳۵ تا ۹۵۵ تومان، سهم در محدوده ارزش ذاتی خود عرضه می‌شود. لذا چشم‌انداز رشد چندبرابری در کوتاه‌مدت ممکن است واقع‌بینانه نباشد.

زفارس را بخریم یا نه؟

اگر می‌خواهید بدون ریسک معنی‌دار وارد شوید و فقط در پی کسب سود از این عرضه اولیه هستید،
✅ بله، خرید زفارس گزینه معقولی به نظر می‌رسد.
با پشتوانه پگاه و بیمه ۳۰٪ سود، احتمال ضرر در کوتاه‌مدت بسیار محدود است.

مع‌هذا، اگر به دنبال سرمایه‌گذاری بلندمدت و کسب سود قابل توجه از افزایش قیمت سهم هستید،
⚠️ توجه داشته باشید که رشد این شرکت تحت تأثیر سیاست‌های دولتی، قیمت شیر و وضعیت تأمین نهاده قرار دارد؛ بنابراین انتظار بازدهی قابل توجه در کوتاه‌مدت چندان منطقی نیست.